Rocket Lab crece gracias a los sistemas espaciales

No voy a ocultar mi admiración por Rocket Lab. Es una de las empresas cotizadas más atractiva. Es una end-to-end space company: la compañía de cohetes está ejecutando su estrategia de construir un negocio sólido que no sea de cohetes. 

Titulares del Q1 2022

  • Obtuvo un subcontrato de $ 143 millones por parte de MDA Ltd (TSX: MDA) para entregar 17 autobuses de naves espaciales para la constelación Globalstar. La asociación con MDA Ltd incluye opciones para satélites adicionales, dispensadores de satélites, integración de lanzamiento y centro de control de operaciones satelitales de Rocket lab, y representa la fortaleza de la estrategia de Rocket Lab para hacer crecer su negocio de sistemas espaciales y brindar soluciones integrales para misiones espaciales. a escala.
  • Lanzó con éxito la primera de tres misiones dedicadas para Synspective, entregando un satélite de imágenes de la Tierra a la órbita terrestre baja como parte de la creciente constelación de Synspective.
  • Completó la construcción y lanzó con éxito la tercera plataforma de lanzamiento Electron de Rocket Lab, Pad B, ubicada en el Complejo de lanzamiento 1 de la compañía en Nueva Zelanda.
  • Cerró la adquisición de SolAero Technologies, Inc. y poco después comenzó la calificación de lo que esperamos sean las celdas solares espaciales de mayor rendimiento del mundo, programadas para estar disponibles para uso comercial a fines de 2022.
  • Completó la producción de paneles solares para la constelación OneWeb, una constelación planificada de naves espaciales para brindar acceso a Internet en todo el mundo. El contrato es el mayor programa de implementación de celdas solares espaciales de alta eficiencia en la historia de SolAero.
  • Seleccionada por la NASA como una de las 12 empresas para brindar servicios de lanzamiento para sus misiones Venture-Class Acquisition of Dedicated and Rideshare (VADR), una oportunidad de $300 millones en contratos de lanzamiento en todo el programa.
  • Comenzó la expansión de la huella de Space Systems de la compañía en Littleton, Colorado, donde la nueva instalación triplicará la capacidad para respaldar la creciente demanda de los clientes de software de vuelo, simulación de misiones y servicios de guía, navegación y control (GNC).
  • Se seleccionó Wallops Island, Virginia, como la ubicación de un complejo de producción de 250 000 pies cuadrados y sitio de lanzamiento para el vehículo de lanzamiento Neutron de Rocket Lab, con el comienzo de la construcción poco después.

Los sistemas espaciales de Rocket Lab superan el 80% de los ingresos

La unidad de sistemas espaciales de Rocket Lab generó 34,1 millones de dólares en el primer trimestre, lo que representa ~84 % de los ingresos del primer trimestre. 

Realmente conocemos a casi todos en la industria desde el punto de vista de las naves espaciales. Si no los estamos lanzando, les estamos vendiendo componentes”, dijo el CEO Peter Beck en abril. En su plataforma de inversores ayer, Rocket Lab enfatizó esa presencia en toda la cadena de valor espacial:

Rocket Lab cerró su adquisición de SolAero Technologies en el primer trimestre. Está calificando las células solares espaciales, espera que estén listas a finales de este año y está produciendo paneles solares para la constelación de banda ancha de OneWeb. 

En las ganancias trimestrales publicadas el 16 de mayo, Rocket Lab reportó $40,7 millones en ingresos para el primer trimestre de 2022, una pérdida neta de $26,7 millones y una pérdida ajustada de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de $8 millones.

Las ganancias revelaron una notable diferencia entre las dos principales líneas de negocio de la empresa, los sistemas espaciales y de lanzamiento. Esa última categoría, que incluye su negocio de componentes y naves espaciales Photon, generó $34,1 millones en ingresos en el trimestre. El lanzamiento proporcionó solo $ 6.6 millones de un solo lanzamiento de Electron.

Las adquisiciones dan sus frutos

Esa división refleja una estrategia de diversificación agresiva que se aceleró después de que la compañía se hizo pública en agosto de 2021 a través de una fusión de corporación de adquisición de propósito especial (SPAC). Desde que se cerró la fusión, Rocket Lab adquirió la empresa de software de vuelo Advanced Solutions Inc., el fabricante de sistemas de separación de satélites Planetary Systems Corporation y el fabricante de paneles solares SolAero Holdings. El acuerdo de SolAero se cerró en el primer trimestre.

La adquisición estratégica hace que Rocket Lab agregue la línea de producción más grande del mundo de celdas solares espaciales de alto rendimiento al creciente negocio de sistemas espaciales de la compañía.

El cierre de la adquisición de SolAero fue un factor importante en el fuerte aumento de la cartera de pedidos de la compañía, de $241 millones al final del cuarto trimestre de 2021 a $546 millones al final del primer trimestre. El otro contribuyente importante fue un contrato de 143 millones de dólares que la empresa ganó de la empresa canadiense MDA en febrero para producir 17 naves espaciales para Globalstar.

La compañía proyecta que esa diferencia de ingresos continúe en el segundo trimestre, aunque no tan pronunciada. La compañía pronostica $ 51 millones a $ 54 millones en ingresos en el segundo trimestre, con sistemas espaciales generando $ 32 millones a $ 35 millones y lanzamiento de $ 19 millones.

Los ingresos por lanzamiento provienen de tres lanzamientos de Electron programados para el segundo trimestre, dos de los cuales ya han tenido lugar. El tercero es el lanzamiento de Electron de la misión lunar smallsat CAPSTONE de la NASA, programada para finales de mayo (Rocket Lab primera empresa privada en orbitar la Luna con CAPSTONE). Adam Spice, director financiero de Rocket Lab, dijo que existe la posibilidad de un cuarto lanzamiento en el trimestre, una misión para un cliente gubernamental no identificado a fines de junio. La compañía no incluye ese lanzamiento en su pronóstico de ingresos para el trimestre.

Rocket Lab reconoce los ingresos por lanzamiento en el trimestre en que se lleva a cabo el lanzamiento, lo que puede generar variaciones significativas de un trimestre a otro dependiendo de cuándo se realicen los lanzamientos. El primer lanzamiento del segundo trimestre, con dos satélites de imágenes BlackSky, tuvo lugar a principios de abril, pero se pospuso desde finales de marzo debido al clima, lo que provocó que el trimestre en el que se reconocieron los ingresos pasara del primero al segundo trimestre.

Las constelaciones de Small Sat empujarán Rocket Lab

La cadencia de lanzamiento está «dominada por la preparación del cliente«, dijo Peter Beck, director ejecutivo de Rocket Lab, en la llamada. “El lanzamiento siempre es un poco irregular”.

También hay una variación en los ingresos por lanzamiento, reconocieron ejecutivos de la empresa. El lanzamiento de CAPSTONE está valorado en alrededor de $ 10 millones según el contrato que la NASA otorgó en 2020. Sin embargo, Spice dijo que el lanzamiento anterior de la compañía el 2 de mayo, con 34 satélites pequeños, produjo solo una cantidad de ingresos «de mínimos».

Eso fue principalmente una plataforma de I+D. Tuvo una contribución de ingresos relativamente pequeña”, dijo. “No fue un lanzamiento regular en absoluto”.

Ponerse al día

Rocket Lab trató ese lanzamiento de manera diferente porque fue el primer intento de la compañía de atrapar la primera etapa del cohete en el aire durante su descenso utilizando un helicóptero, parte de su estrategia para reutilizar los propulsores. El helicóptero atrapó el propulsor, pero lo soltó segundos después cuando el piloto se preocupó de que la carga del propulsor en el helicóptero fuera diferente a la experimentada en las pruebas.

“Francamente, hubiera estado muy feliz si hubiéramos visto el escenario volviendo del helicóptero, pero atraparlo en el primer intento fue una hazaña tremenda”, dijo Beck en la llamada.

Con la captura y liberación, dijo que la compañía está cerca del 90% de su objetivo final de atrapar un propulsor en el aire, devolverlo a tierra y reutilizarlo. El propulsor de este lanzamiento se recuperó del agua poco después del amerizaje y los ingenieros lo están inspeccionando para ver qué componentes podrían reutilizarse.

El propulsor estaba en condiciones «extraordinariamente buenas», dijo. “Si mantuviéramos eso en el gancho y lo trajéramos a casa, estaríamos pensando seriamente en volver a poner esa cosa en la plataforma”.

Beck no dio un cronograma para intentar otra recuperación de refuerzo en el aire, diciendo que la compañía primero quería hacer más prácticas con el helicóptero. La compañía no intentará recuperar el refuerzo en el próximo lanzamiento de CAPSTONE. “Haremos algunos ajustes y volveremos a salir en un futuro no muy lejano para otro intento”.

A largo plazo, Beck estimó que la empresa intentará recuperarse en aproximadamente la mitad de todos los lanzamientos de Electron. Los sistemas de recuperación reducen la carga útil del vehículo entre un 10 % y un 15 %, dijo, y algunos clientes necesitan todo el rendimiento de Electron para sus misiones. Spice dijo que la compañía probablemente usaría un refuerzo primero en misiones con requisitos de rendimiento más bajos que permitan la reutilización, luego, al final de su vida útil, se lanzaría en una misión cuyas necesidades de rendimiento más altas descartarían la recuperación.

Valoración personal de Rocket Lab

Con el aumento de las tasas de interés, se cuestiona la valoración de cualquier empresa que no sea inmediatamente rentable o que tenga una P/E alto (Price-to-Earnings o P/E Ratio) Rocket Lab no es una excepción. 

La relación precio-beneficio (relación P/E) es la relación para valorar una empresa que mide el precio actual de sus acciones en relación con sus ganancias por acción (EPS). La relación precio-ganancia también se conoce a veces como múltiplo de precio o múltiplo de ganancias. Los inversores y analistas utilizan las relaciones P/E para determinar el valor relativo de las acciones de una empresa en una comparación de manzanas con manzanas.

Una de las cosas que me da confianza en Rocket Lab es el fuerte liderazgo y gestión. Otro es la diversificación más allá de los servicios de lanzamiento. Pero creo que también es importante darse cuenta de que la tecnología de Rocket Lab es extremadamente valiosa.

Rocket Lab no es una empresa de software. La pila de tecnología que poseen y lo que han perfeccionado no es fácil de replicar por nadie en ningún lugar. Les ha llevado +15 años llegar a donde están hoy. Tienen la capacidad de poner en órbita cargas útiles. Esta es una habilidad que muchas naciones soberanas ni siquiera tienen (pero desearían tener) y es extremadamente valiosa. No solo por los satélites de comunicación, sino también por su potencial militar. Rocket Lab puede lanzar satélites espías, y si las cosas fueran realmente mal, Electron podría convertirse en un misil balístico intercontinental.

Con mega-constalaciones de satélites pronto en el horizonte, tenemos una situación en la que, en este momento, Starlink está ganando la partida a los demás. Están muy por delante de todos los demás en esta carrera. No creo que Google, Amazon, Microsoft y todos los grandes jugadores de telecomunicaciones vayan a querer dejar que esto suceda. Creo que aún no se han dado cuenta por completo, pero muy pronto se darán cuenta de la mala posición en la que se encuentran. La realización podría comenzar a golpearlos en el momento en que Starlink comience a abrir registros para el público más amplio. Habrá una carrera hacia las inversiones en tecnología espacial, y Rocket Lab estará en la parte superior de la lista. Google o Amazon podrían invertir fácilmente mil millones o dos o cuatro en la empresa. Incluso podrían tratar de comprarlos directamente (que espero que no estén de acuerdo), pero de cualquier manera, Creo que es extremadamente improbable en esta década que Rocket Lab quiebre o tenga dificultades para encontrar inversores. También creo que es poco probable que la capitalización de mercado caiga mucho por debajo de donde está por mucho tiempo, porque todos van a querer un pedazo de ese pastel espacial.

Esta semana he comprado más acciones.

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